自本世紀(jì)初以來，海上貨物運(yùn)輸持續(xù)遭受沖擊，2023年末紅海與蘇伊士運(yùn)河的實(shí)質(zhì)性關(guān)閉成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。兩年后，行業(yè)正以極度謹(jǐn)慎的態(tài)度開始展望2026年逐步重開的可能性——據(jù)彭博社報(bào)道，這一前景將降低運(yùn)輸成本并緩解全球供應(yīng)鏈壓力。

蘇伊士運(yùn)河具有結(jié)構(gòu)性重要意義：全球約15%的貨物貿(mào)易和30%的集裝箱運(yùn)輸經(jīng)此通道。其中斷始于胡塞武裝在紅海南部對(duì)商船發(fā)動(dòng)襲擊，導(dǎo)致至少四艘船只沉沒、多艘船只起火，并造成多名船員死亡。此后，航運(yùn)公司被迫繞行非洲最南端，導(dǎo)致亞洲至歐洲航線航程增加近10天，額外成本高達(dá)數(shù)百萬美元。據(jù)荷蘭國際集團(tuán)估算，由于航線延長，該繞行路線消耗了全球船隊(duì)約6%的運(yùn)力。

紅海-蘇伊士航線關(guān)閉是動(dòng)蕩五年中的最后一幕： 新冠疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)、2021年“長賜號(hào)”輪擱淺事件，以及2023-2024年因干旱導(dǎo)致的巴拿馬運(yùn)河航行限制，這些事件重新定義了海上物流格局，并將國際物流體系推向極限。

隨著美國在九月底促成以色列與哈馬斯停火，紅海襲擊事件的強(qiáng)度有所減弱。盡管這只是脆弱的休戰(zhàn)，卻為航運(yùn)公司和商品貿(mào)易商展開低調(diào)試探提供了契機(jī)。官方層面，主要航運(yùn)公司仍宣稱航線處于關(guān)閉狀態(tài)；但實(shí)際操作中，部分企業(yè)已開始派遣單艘船舶——包括大型集裝箱船——評(píng)估安全狀況。彭博數(shù)據(jù)顯示，11月蘇伊士運(yùn)河過境量達(dá)到一年半以來的最高水平。

部分決策已超越單次測(cè)試范疇。達(dá)飛海運(yùn)宣布將于2026年初開通印度至美國東海岸的蘇伊士運(yùn)河定期航線，這是該航線兩年來的首次開通。其他航運(yùn)公司雖持觀望態(tài)度，但承認(rèn)局勢(shì)可能發(fā)生變化。馬士基首席執(zhí)行官文森特·克萊爾近期表示：“若停火得以維持，我認(rèn)為我們已跨過重返紅海航線的重要門檻。”

盡管出現(xiàn)這些積極信號(hào)，謹(jǐn)慎仍是主流態(tài)度。首要風(fēng)險(xiǎn)在于地緣政治：紅海局勢(shì)穩(wěn)定直接取決于加沙和也門沖突的走向。停火協(xié)議若告破裂，可能引發(fā)新一輪襲擊。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：航運(yùn)公司試圖避免“雙重中斷”，即過早返回蘇伊士運(yùn)河后被迫再次繞行非洲。因此，行業(yè)高管預(yù)計(jì)將進(jìn)入為期數(shù)月的有限試運(yùn)行階段，甚至可能根據(jù)貨物類型和航線方向采取混合策略。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)層面的。紅海地區(qū)的保險(xiǎn)成本持續(xù)居高不下，而燃油價(jià)格已跌至五年低點(diǎn)，這減輕了繞行非洲的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在此背景下，船運(yùn)公司立即大規(guī)模重返蘇伊士運(yùn)河的動(dòng)力有限。

此外還存在一個(gè)隱性因素：運(yùn)費(fèi)。有效重開航線將釋放約6%的全球運(yùn)力，這些運(yùn)力目前被更長的航線所“消耗”，從而壓低運(yùn)費(fèi)。德魯里指數(shù)已從年初的近4000美元/FEU和2021年峰值的10000多美元降至接近2000美元/FEU的水平。

歷經(jīng)多年動(dòng)蕩，該行業(yè)避免發(fā)表勝利宣言。然而時(shí)隔多年，業(yè)界終于感受到明顯的緩解信號(hào)。

在經(jīng)歷了地緣政治動(dòng)蕩和貿(mào)易不確定性對(duì)市場(chǎng)情緒的影響超過供需基本面的這一年之后，德魯里預(yù)測(cè)散貨市場(chǎng)將在2026年好轉(zhuǎn)。該咨詢公司指出，2025年下半年市場(chǎng)已顯現(xiàn)穩(wěn)定跡象，而美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）近期政策松動(dòng)以及中美關(guān)稅休戰(zhàn)，降低了全面關(guān)稅沖擊的可能性，為2026年的大宗商品貿(mào)易提供了更穩(wěn)定的背景。

德魯里指出，散貨市場(chǎng)將以“更積極的基礎(chǔ)”邁入2026年。在此背景下，該公司列舉了支撐其對(duì)明年運(yùn)價(jià)小幅走強(qiáng)預(yù)期的若干利好因素，但同時(shí)警示仍存在可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

主要利好因素之一是鋁土礦貿(mào)易增長，這增強(qiáng)了好望角型船舶市場(chǎng)的上漲潛力。德魯里預(yù)測(cè)，受中國和歐洲強(qiáng)勁需求推動(dòng)，2026年全球鋁土礦出口量將增長8.6%。幾內(nèi)亞在2025年下半年憑借中國強(qiáng)勁的鋁需求創(chuàng)下歷史最高裝運(yùn)量，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量。但該咨詢公司警告稱，由于預(yù)期產(chǎn)量將增加（特別是來自印度尼西亞和澳大利亞的新供應(yīng)），“市場(chǎng)存在輕微下行風(fēng)險(xiǎn)”。

另一個(gè)重要因素是南美大豆貿(mào)易的活躍態(tài)勢(shì)。巴西在播種進(jìn)度快速推進(jìn)的支撐下，正朝著2025-26年度1.78億噸的創(chuàng)紀(jì)錄收成邁進(jìn)，這將使其得以在2026年第一季度提前出口。此外，阿根廷大豆出口因出口關(guān)稅暫時(shí)中止而得到提振。據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所和Oil World預(yù)測(cè)，2025-26年度阿根廷大豆出口量可能達(dá)到1260萬噸，較上年增長近三倍，其中中國將占出口總量的85%以上。

印度對(duì)煉焦煤的需求將成為2026年市場(chǎng)的另一關(guān)鍵支撐。德魯里公司強(qiáng)調(diào)，隨著鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張及新高爐項(xiàng)目投產(chǎn)，該需求流仍將是干散貨市場(chǎng)“最可靠的上漲動(dòng)力之一”。鑒于國內(nèi)煤炭品質(zhì)無法滿足冶金要求，長途進(jìn)口需求將持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)口量將創(chuàng)歷史新高，并為2026年市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

德魯里指出，主要不利因素將是新船交付潮。2026年預(yù)計(jì)將有超過600艘船舶投入運(yùn)營，這標(biāo)志著十多年來最大規(guī)模的新增運(yùn)力。這些已與船廠簽訂交付協(xié)議的船舶，將在需求增長相對(duì)穩(wěn)定的背景下顯著增加市場(chǎng)供應(yīng)。

此外，印度和幾內(nèi)亞鐵礦石的供應(yīng)影響有限。盡管印度進(jìn)口量在2025年超出預(yù)期，但全球范圍內(nèi)的進(jìn)口量仍處于低位；而幾內(nèi)亞的西芒杜項(xiàng)目在2026年仍將處于初期階段，對(duì)好望角型船市場(chǎng)影響有限。最后，紅海航線若能全面恢復(fù)通航，將縮短航程距離并釋放運(yùn)力，從而扭轉(zhuǎn)2024-25年支撐運(yùn)費(fèi)上漲的噸英里成本通脹趨勢(shì)。

綜上所述，德魯里預(yù)計(jì)2026年將呈現(xiàn)“比動(dòng)蕩的2025年更為清晰平穩(wěn)的市場(chǎng)格局”，其支撐因素包括更堅(jiān)實(shí)的商業(yè)基礎(chǔ)和降低的地緣政治不確定性。